游戏卖得越多赚得越少！万代营业利润不升反降

近日，游戏越多越少营业万代南梦宫公布截至2025年9月30日的利润第二季度财务报告，数据显示公司营收实现温和增长但盈利能力出现下滑。不升尽管整体销售额保持上升态势，反降持续增长的游戏越多越少营业成本与收窄的利润空间仍促使公司下调全年业绩预期。

本财年第二季度，利润公司净销售额同比增长5.3%，不升达6438亿日元，反降反映出其娱乐产品组合稳定的游戏越多越少营业市场需求。然而，利润营业利润同比下降7.2%至1055亿日元，不升净利润也小幅下滑2.3%至789亿日元。反降公司将此归因于开发与营销支出的游戏越多越少营业增加，以及数字游戏业务部门的利润定价调整。

包含主机与手机游戏的数字业务表现分化：营收微增1.3%至2315亿日元，营业利润却大幅下滑16.4%至374亿日元，突显了在销售结构转变与生产成本上升的双重压力下，该板块利润率显著收缩。

主机游戏销售呈现鲜明的地域差异：日本地区销量暴跌48%至230万份，美洲市场增长22%达730万份，欧洲市场则以72%的强劲增幅成为主力，销量达1340万份。尽管上半年共发布37款新作推动总销量增长26%至2290万份，但定价策略调整、促销力度加大及低利润率作品占比上升，导致整体盈利能力受损。

与之相对，包含手游在内的网络内容业务表现亮眼：上半年销售额增长16%至1172亿日元，预计全年收入将达2180亿日元，成为抵消主机业务疲软的重要增长点。

在数字娱乐业务之外，玩具与模型事业部成为业绩最稳健的板块：销售额增长9.0%至3178亿日元，营业利润提升8.9%至650亿日元，利润率高达18%，印证了公司核心IP在衍生品领域的持久吸引力。

从IP表现来看，《机动战士高达》以1272亿日元的销售额继续领跑，《海贼王》以695亿日元紧随其后，《龙珠》贡献134亿日元。区域市场方面，日本与亚洲分别达成去年同期109.6%与107.6%的业绩，而美洲与欧洲市场表现相对疲软，仅达成去年同期的83.6%与96.4%。

整体而言，万代南梦宫本季度呈现出“增量不增利”的发展态势。公司将全年营业利润预期下调至1650亿日元（同比下降8.5%），表明管理层预期当前经营压力仍将持续。未来，万代南梦宫或需更依赖持续增长的手游与模型业务，以平衡主机游戏业务面临的挑战。

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